德龙激光是一家专业从事精细激光加工设备及激光器的研制、出产、出售的企业。公司产品首要包含精细激光加工设备和固体超快激光器。

　　公司的精细激光加工设备首要运用于半导体及光学、3C、显现及科研等运用范畴，为各种超薄、超硬、脆性、柔性及各种复合资料供给激光加工处理方案。

　　德龙激光建立于2005年，2022年于科创板上市，建立以来继续扩张产品线和下流运用范畴。

　　（1）产品线年，成功开发光伏激光划线设备，进入精细激光加工设备。2008年，敞开激光器自研；2011年，收买贝林激光作为激光器研制主体，同期收买江阴德力激光进入激光加工服务。2017-2018年，相继建立姑苏展德和姑苏勤研精细，别离供给主动化和激光运动操控处理方案。

　　2006年，成功开发运用于晶硅太阳能电池的激光划线年，成功开发运用于触控屏的薄膜激光蚀刻设备，进入消费电子范畴。2008年，成功开发运用于 LED 芯片职业的晶圆激光切开设备。2015-2016年成功开发运用于硅基半导体晶圆激光切开设备。2017年，成功开发运用于显现职业的全面屏激光切开设备。2020年，成功开发运用于 Mini LED 晶圆激光切开/蚀刻设备。

　　2006年，公司厂房面积 3000 ㎡；2012年，扩展厂房面积至 7000 ㎡；2019年，总部搬迁至杏林街 98 号，厂房面积 15000 ㎡。2021年，杏林街厂区 2 栋新厂房开工建造。

　　公司主营产品与服务包含：精细激光加工设备、激光器、激光设备租借以及激光加工服务四大类。

　　精细激光加工设备依照下流运用范畴可分为半导体及光学激光加工设备、显现激光加工设备、消费电子激光加工设备和科研激光加工设备。

　　激光器首要包含纳秒激光器、皮秒激光器、飞秒激光器及可变脉宽激光器，用于自产设备配套，一起也对外出售。激光设备租借首要面向产品技能更新迭代快的显现和消费电子范畴，将激光设备出租给下流客户。激光加工服务首要是接受部分下流客户的切开、钻孔、刻蚀、焊接等外包服务。

　　精细激光加工设备奉献公司首要营收和毛利。公司专心激光产品及激光产品衍生服务，按产品区分，公司主营产品别离为精细激光加工设备与激光器，而激光类产品衍生出激光加工服务与激光设备租借服务，四大事务构成了公司主营事务。2018-2021年，精细激光加工设备营收奉献率坚持在 66%-74%，毛利奉献坚持在 71%-73%。

　　精细激光加工设备首要下流包含半导体及光学、显现和消费电子。公司精细激光加工设备首要运用于半导体及光学、显现、消费电子、科研和其他范畴。2021年，公司半导体及光学激光加工设备/显现激光加工设备/消费电子激光加工设备占精细激光加工设备出售额别离为40.57%/19.77%/32.13%。

　　此外，2021年，公司半导体及光学激光加工设备出售额中，集成电路范畴/LED范畴/光学范畴占29.7%/27.18%/43.12%。（陈述来历：远瞻智库）

　　到2022年 4 月 29 日，创始人及董事 长 ZHAO YUXING（赵裕兴）持有公司 22.97%股份，为公司榜首大股东兼实践操控人。

　　实控人 ZHAO YUXING 技能布景身世，创立德龙激光之前在中澳合资企业江苏法尔胜光子担任副总司理兼总工程师，首要担任技能方面的作业。德展出资和德龙激光资管方案为公司两大职工持股渠道，别离持股 3.85%、2.5%，其间德展出资掩盖董秘袁凌在内的 46 名中心管理层和职工，德龙激光资管方案掩盖包含实控人在内的 27 名中心管理层和职工。

　　自然人章军为公司战略开展部司理，持股 2.42%。前十大股东中北京沃衍、天龙重工，中煤设备、冠赢出资、上海尚理、中电基金等均为财政出资人，算计持有公司股份 30.59%。此外，公司下流企业微公司因看好公司开展持有公司股份 1.85%。

　　到2022年 4 月 29 日，公司共有 6 家全资子公司，1 家二级全资子公司。

　　5）日本德龙：担任公司产品在全球范围内尤其是日本客户商场拓宽和客户售后服务作业等。

　　6）美国昱立：公司在美国建立的研制中心，首要从事激光器及相关部件的研制。

　　营收稳健添加，盈余才能大幅改进。2018-2021年，公司运营收入由 3.2 亿元增至 5.5 亿元，CAGR 达 19.4%。公司归母净赢利由-744 万元增至 8771 万元，CAGR 达 127.5%,赢利 增速明显快于营收增速。跟着公司产品技能、质量及口碑不断遭到商场认可，加之公司不断推出满意客户需求的新产品，规划继续添加，公司毛利率与净利率水均匀有大幅进步。2018-2021年，毛利率由 43.19%增至 50.74%，净利率由-2.31%增至 15.97%。

　　精细激光加工设备是公司首要收入来历，添加稳健。随同公司品牌效应继续推出，高附加值产品占比不断进步以及规划效应的推动，公司各块事务盈余才能均明显改进。

　　2018-2021年，公司期间费用率由 39.87%下降至 33.67%，费用操控水平杰出。激光加工设备归于技能导向型产品，公司为继续开展以及获得更高赢利需求坚持高水平研制投入。

　　2021年，公司研制费用率为 10.73%。因为公司营收规划尚小叠加正处于商场开辟期，公司出售费用率水平相对较高，2021年为 14.02%，估计后续随同营收体量的扩展，出售费用率将大幅下行。公司管理费用率操控杰出，根本安稳。公司有息负债少，财政费用率挨近 0，债款危险低。

　　公司运营现金流净额由2018年的-382 万元上升至2021年的 5073 万元，现金流入大幅改进。2019-2021年，应收账款占营收比例由 40.1%下降到 29.1%，公司回款状况明显改进。此外，公司应收账款结构杰出，2021年公司 1 年以内应收账款占比 81.09%。

　　有息负债率挨近 0，偿债危险低。2019-2021年，公司资产负债率不断下降。2021年公司资产负债率40.26%、有息负债率仅0.64%，两项方针比照可看出公司财政杠杆十分低，较高的资产负债率由运营杠杆构成。全体来说，公司偿债危险很小。（陈述来历：远瞻智库）

　　激光工业链的上游为中心元件以及激光器两大类，其间中心元件包含光学元器材、光学资料、数控体系、电子资料以及机械件，激光器包含气体激光器、固体激光器、光纤激光器以及半导体激光器。下流运用范畴首要包含机械、轿车、消费电子、航空、通讯、冶金、轨交、印刷、医疗、光伏、光学、显现、LED、集成电路、锂电等。

　　到2021年，全球和我国激光器商场规划别离为 184.8 亿美元、109.1 亿美元，我国占全球之比约 68.14%。

　　激光器首要分为光纤激光器、气体激光器、固体激光器、半导体/准分子激光器四大类，2020年四类激光器运用占比别离为52.7%、15.6%、16.7%、15.0%。光纤激光器占有运用干流，德龙激光自产的激光器归于固体激光器。

　　光纤激光器因为其高功率特性首要运用于微观加工范畴；固体激光器首要包含纳秒、皮秒、飞秒三大类（也被称为超快激光器），超快激光器瞬时功率高、热效应小、加工精度高级特色，首要运用于精纤细加工范畴。

　　2014-2020年，国产纳秒紫外激光器出货量由 2300 台增至 21000 台，CAGR 为 44.57%，估计2021年还将进一步添加至 25500 台；而国产皮飞秒超快激光器出货量已由2015年的 40 台添加至2020年的 2100 台，5 年间添加超 50 倍，估计2021年还将进一步大幅添加至 3300 台。

　　从输出功率上来看，国产纳秒紫外激光器和皮飞秒超快激光器也从前期的 3-5W 进步到了现在的 30-40W，逐渐向世界先进水平挨近。受下流旺盛需求的继续驱动，估计未来国产激光器出货量还将坚持较快添加。

　　2010-2021年，全球激光设备商场规划由 535 亿元增至 1374 亿元，CAGR 为 8.95%；同期，我国激光设备商场规划由 97 亿元增至 821 亿元，CAGR 为 21.43%，增速远高于全球。我国激光设备商场占全球比例也由2010年的 18%进步至 2021 年的 60%。

　　国内激光设备被广泛用于工业、信息、商业、医学及科研等范畴。依据《2021年我国激光工业开展陈述》，2021 年我国激光设备商场出售收入 770 亿元，其间运用于工业范畴的激光设备商场规划为 480 亿元，占比 62.3%。工业为激光设备中心运用范畴意味着激光工业链需求与制作业景气量高度相关。

　　激光加工可分为微观和微观两类，微观加工为“热加工”，经过激光能量在物质外表较长时刻的堆集，使物质发生加热，消融，等离子体喷发的进程，然后到达去除物质资料的目的。

　　微观加工下流运用首要包含切开、焊接、涂覆等，微观加工的特色是需求较高的激光均匀功率，一般在 1KW 以上，首要运用光纤激光器。这种加工形式下会有比较大的热影响区，加工精度为 0.05mm-1mm。

　　激光微加工为“冷加工”，经过较高的光子能量（相对应的波长较短，一般是紫外激光）或许较高的激光峰值功率（一般是在兆瓦以上）和物质发生相互作用，运用高光子能量或高峰值功率在很短的时刻内（纳秒或皮秒或飞秒）将物质的分子键直接损坏然后改动部分资料的特性而完结加工目的。

　　加工进程没有熔融，所需求的激光峰值功率比较高（一般是兆瓦以上），热效应很小。

　　现在微观加工首要运用于金属厚板的加工，微观精纤细加工首要运用于半导体、3C、显现等范畴的薄脆资料切的加工。

　　微观加工仍占有激光器运用干流，精纤细加工首要运用在 3C、显现、半导体等范畴。

　　2020年，工业激光器下流运用中切开/焊接/打标占比别离为 40.62%/13.52%/12.60%，算计占比 66.74%。现在切开、焊接、打标三类运用依然首要以微观加工为主。显现和半导体作为精纤细加工的代表性运用，2020年别离占比 8.28%和 3.68%。激光精纤细加工现在首要运用于半导体集成电路，LED 芯片，显现面板，柔性电路板等高端制作业。

　　获益于人工智能、物联网等新式工业的兴起以及通讯、计算机、消费电子、智能电网和医疗电子等运用范畴需求带动，近年来全球集成电路商场规划全体出现出不断扩展的态势。

　　2017年-2021年，我国集成电路商场规划由 5411 亿元增至 10966 亿元，CAGR 达 19.31%，远高于全球增速。估计到2022年，我国集成电路商场规划将达 13085 亿元，同比增速 19.32%。

　　2020年我国集成电路工业进口额为 3500.4 亿美元，出口额为 1166 亿美元，贸易逆差达 2334.4 亿美元，进口代替的空间依然十分大。

　　能够预见，跟着国家工业政策的引导和支撑，未来我国集成电路制作企业的产能将进一步开释，也会进一步影响对相精细激光加工设备和激光器的需求。

　　LED 衬底切开中，激光切开设备逐渐代替金刚石刀具。因为蓝宝石具有高硬度、高耐磨 性、高温安稳性等特色，现在超越 95%的 LED 衬底选用蓝宝石。

　　在蓝宝石的切开中，激光切开具有能量会集、热影响区域小、不需触摸加工工件，对工件无污染、不受电磁搅扰，且激光束易于聚集、导向、便于主动化操控等长处，为蓝宝石的加工技能供给了新的挑选。

　　现在，激光切开逐渐代替金刚石刀具切开成为 LED 芯片切开的干流工艺。LED 激光设备商场在 Mini/Micro LED 的带动下快速上升。2016-2018 年获益 LED 职业的开展叠加激光划片机对金刚石刀具的代替，LED 激光设备出资规划到达 4.4 亿元。

　　2019年，LED 景气量回落，激光设备出资降至 2-3 亿左右。随同 Mini/Micro LED 逐渐商用，特别是未来运用于 Mini/Micro LED 的激光剥离的巨量搬运技能成熟后，激光在 LED 范畴的运用也将从切开辟宽至切开、裂片、剥离、修正等多种运用。

　　依据 CINNO Research 猜测，估计2025年国内 LED 衬底激光设备商场规划有望到达 6.6 亿人民币规划。

　　在光学范畴，激光加工设备首要用于高清摄像头模组光学部件的加工处理，以红外截止滤光片和光学镜头为主。

　　全球摄像头模组商场安稳添加。在全球智能手机、平板电脑、视频监控体系商场快速开展的大布景下，摄像头模组出货量出现出继续添加的态势。

　　2021年全球摄像头模组商场规划已达 335 亿美元，估计在2024年将添加至 450 亿美元，CAGR 将到达 10.34%。

　　2020年，手机占光学镜头出货量之比为 57.4%。跟着顾客对高质量拍摄、录像需求的日益添加，手机搭载摄像头数量也快速添加。全球智能手机单部搭载摄像头均匀数量由2014年的 2.2 颗进步至2020年的 3.7 颗，未来仍旧出现添加态势。

　　2015-2020年，我国手机摄像头商场规划由 10.9 亿个增至 15.6 亿个，年化复合添加率约为 7.43%。获益于 5G 换机潮及多摄镜头手机的进一步推行，估计到2024年我国智能手机摄像头商场规划将进一步添加至 24.3 亿个。旺盛的摄像头模组需求将带动光学范畴激光加工设备商场规划的快速添加。

　　2021年，Mini LED 背光电视商场规划估计为 49 亿元，Mini LED 背光笔记本电脑商场规划估计为 29 亿元，算计 78 亿元。

　　3C 范畴，激光加工设备首要用于手机、电脑、电视等各类消费电子产品相关组件（如 FPC、PCB 等）的加工处理。手机占消费电子商场比重最大，未来智能手机商场有望迎来新一轮的添加。2021年，手机占全球 3C 商场比重达 45.8%。2017年，我国手机出货量为 4.4 亿台，之后出货量出现下降趋势。未来跟着全球疫情的逐渐平缓及 5G 换机潮的到来，智能手机商场有望迎来新的添加要害。

　　我国平板电脑出货量，2017 年为 2200 万台，2020年为 2300 万台，三年根本坚持安稳。2021年，我国平板电脑出货连上涨到 2.8 千万台，同比增 21.74%。智能家电商场规划继续上涨。2017年，我国智能家电商场规划为 2828 亿元，2021年上涨到 5760 亿元,CAGR 达 19.46%。

　　光伏装机量边沿上升，未来商场空间巨大。2020年，全球光伏新增装机量创新高，达 130GW。估计在光伏发电本钱继续下降和新式商场拉动等有利要素的推动下，全球光伏市 场仍将坚持添加，估计2025年全球光伏新增装机量将达 270GW，达观景象下到达 330GW。

　　2020年我国光伏新增装机量上升，达 30.1GW，估计在2025年，我国光伏新增装机量将达 90GW，达观景象下到达 110GW。

　　2020年，国内激光光伏设备商场规划商场规划为 15.6 亿元，在全球动力革新与我国“双碳”方针的推动下，估计到2025年我国激光光伏设备商场规划会添加到 32.1 亿元，CAGR 达 15.5%。

　　凭仗多方面的优势，Micro LED 有望成为下一代显现的干流技能。从功能方针来看，Micro LED 在亮度、分辨率、比照度上均明显优于 OLED 和 LCD。

　　功耗方面，以智能手机为例，LCD 屏幕耗电量约占手机的 50%。在相同画面、相同亮度下，Micro LED 的功耗只要 LCD 的 10%、OLED 的 50%。

　　寿数方面，Micro LED 约是 OLED 的 3 倍、LCD 的 1.5 倍。在消费晋级和碳中和布景下，Micro LED 凭仗明显优势，有望逐渐代替 OLED 等显现技能成为下一代显现的干流技能。

　　依照 Play Nitride 和 Sony 公司的界说，LED 芯片尺度小于 50μm 的被称为 Micro LED。蓝宝石衬底现在是 Micro LED 的干流衬底资料，但蓝宝石衬底不导电且散热差会影响 Micro LED 器材的发光功率。Micro LED 的像素距离在 20μm 左右，为有用处理散热问题，剥离蓝宝石衬底是必要环节。在 Micro LED 芯片的制程中，触及到屡次搬运：①蓝宝石衬底到暂时衬底，②暂时衬底到新衬底等。

　　整个制程对搬运进程要求极高，良率需达 99.9999%，精度需操控在正负 0.5μm 内。

　　以一 个 4K UHD（3840*2160）的显现器材为例，有 8294400 个像素单元，包含 24883200 个 RGB 子像素，即便一次搬运 1 万颗，也需求重复 2489 次，传统的机械搬运设备速度最高在数十颗/秒，无法满意 Micro LED 量产化的需求。

　　此外，即便出产良率到达 99.99%，仍会有 2488 个子像素会出现问题。LED 制程中巨量搬运技能能否完结打破是 Micro LED 能否量产的要害。

　　工程运用中首要选用的技能包含静电力吸附搬运、流体安装搬运、弹性印模搬运、激光挑选性开释搬运等。

　　①静电吸附技能：运用静电力来操控表里电极电压差，完结对晶粒的吸赞同搬运。在搬运进程中，别离施于正负电压，当从衬底上抓取 LED 时，对一硅电极通正电，LED 就会吸附在搬运头上，当需求把 LED 放到既定方位时，对别的一个硅电极通负电，即可完结搬运。特色：静电易损坏芯片；芯片制作要求高。

　　②流体安装搬运技能：运用刷桶在衬底上翻滚，使得 LED 置于液体悬浮液中，经过流体 力，让 LED 落入衬底上的对应井中。流体拼装技能仅需在 Micro LED 芯片上做特别规划， 芯片即可精准对位。特色：挑选性差；技能难度高。

　　③弹性印模搬运技能：运用弹性印模，结合高精度运动操控打印头，运用范德华力，经过改动打印头的速度，让 LED 粘附在搬运头上，或打印到方针衬底片的预订方位上。

　　④挑选性开释搬运技能：运用准分子激光，照射在成长界面上的氮化镓薄片上稀少别离的模具巨细区域，再经过紫外线曝光发生镓元素和氮气，做到平行搬运至衬底，完结精准的光学阵列。特色：呼应快速；高度可挑选性；需求精准操控激光参数。

　　德国 3D-Micromac 推出的 Micro CETI 巨量搬运渠道支撑小于 2μm 精度，每小时颗搬运 1.3 亿颗 Micro LED 芯片，即功率为 130KK/小时。Coherent 相干公司推出的 Micro LED 巨量搬运处理方案，可完结 2μm 距离的高精准加工，功率达数 10KK/小时。3D-Micromac 和 Coherent 选用的都是激光挑选性开释搬运技能，功率远高于其他道路，估计未来激光挑选性开释搬运技能将成为 LED 芯片巨量搬运的干流技能。

　　依据德龙激光发布的出资者联系活动记载表，其说到“公司在 Micro LED 巨量搬运技能上已有技能储备，本年（2022 年）与国内某头部厂家的协作产品根本经过工艺测验，估计本年下半年有望获得订单”。随同激光巨量搬运技能的打破，Micro LED 有望完结量产，对应激光巨量搬运商场空间也有望翻开。

　　以智能手机商场为例，IDC 估计到 2025 年，全球出货量可超越 15 亿 部，若 Micro LED 设备浸透率到达 10%，则 Micro LED 需求总量将到达 936.54 万亿颗，假定搬运设备功率为 100KK/h，则对应的设备需求量将到达 1084 台。（陈述来历：远瞻智库）

　　我国激光设备商场涣散，CR5仅占有22%。激光下流运用范畴很多，国内激光加工设备类 企业超300家，大部分企业规划均很小。

　　2021年，我国激光设备商场CR5 为大族激光、华工科技、海目星、联赢激光、亚威股份，市占率别离为14%/3%/2%/2%/1%，算计占比22%。总的来看，我国激光设备商场会集度仍处于较低状况。

　　国内激光微观加工商场规划大，参加竞赛企业多；精纤细加工范畴技能门槛高，细分范畴参加竞赛企业数量少。激光加工依照加工产品尺度分为微观和精纤细加工两大类。

　　微观加工首要针对轿车、船只等尺度较厚的板材范畴，精纤细加工首要会集在半导体、显 示、3C、医疗等精细度要求较高范畴。鉴于微观加工商场更大，在微观加工范畴，散布着营收规划 50 亿以上的大族激光、华工科技，营收规划5-10亿的联赢激光、海目星等企业，该范畴竞赛剧烈。精纤细加工范畴，大族激光作为激光加工设备龙头，在光伏锂电等新动力、半导体、显现、3C 等精细加工范畴均有进入。

　　德龙激光作为精纤细加工范畴俊彦也是广泛触及半导体、显现和 3C 范畴。全体来看，精纤细加工范畴因为技能门槛较高，各细分范畴参加竞赛企业相对较少。

　　激光器来看，营收体量在20亿以上的锐科激光和创鑫激光均会集在光纤激光器范畴。固体激光器范畴，21年，德龙激光和英诺激光营收别离为5709万元、2.43亿元，体量均相对较小。

　　固体激光器：国产与海外距离不断缩小。激光精纤细加工范畴运用的激光器首要为固体激光器，尤其是超快激光器（皮秒和飞秒）。超快激光器的中心技能包含种子源、放大器、波长转化技能等。美国相干作为职业龙头，在固体激光器范畴布局完善且见识深沉。

　　国 内以英诺激光和德龙激光为主，与相干的距离逐渐缩小；甚至在超快范畴，德龙激光部 分产品的功率现已超越美国相干。

　　2020 年，在泛半导体范畴（集成电路、LED 芯片、光学）,CR5 日本 DISCO、大族激光、德龙激光、东京精细、EO Technics 半导体激光设备销量占比别离为 30%/29%/15%/10%/10%，国产大族激光和德龙激光比例算计占比为 44%。

　　2016-2020年，我国大陆面板厂激光切开设备销量 CR4 韩国 LIS、大族激光、德龙激光、韩国 PHILOPTICS 别离占比 35%/16%/12%/11%，该商场仍首要被韩国厂家占有。

　　激光器克己是降本的要害。依据《2022 我国激光工业开展陈述》，激光器是激光加工设备中心部件，约占激光设备价值量 30%-50%。激光器的功能直接影响激光加工设备的质量和运用作用，精细加工运用范畴关于激光器的质量和安稳性要求更为严苛。

　　具有激光器克己才能的设备公司不只能够降本，一起具有更为灵敏的定制化空间，可依据下流需求更为灵敏地迭代规划方案，完结激光器和激光设备之间的沟通互动，将下流客户需求及时顺利地反应到激光器和加工工艺的研制和改进之中，具有强壮的一体化协同效应。

　　2018-2021 年，职业龙头大族激光研制费用最高，2021年达 13.9 亿，研制费用率均匀在 10%左右，大族激光凭仗技能先发优势，盈余才能坚持职业抢先，有才能维系高研制投入，坚持技能抢先优势，大族激光的研制投入仍在处在上升趋势中。除大族激光以外，其他头部激光设备企业的均匀研制费用率为 8%，其间德龙激光的研制费用率最高，均匀为 11.95%。一起，一切头部激光设备企业研制费用都逐年上升。

　　到2021年，职业龙头大族激光具有研制人员 5266 人，同比添加 441 人，研制人员占总职工 34.06%。2021年，华工科技、海目星、联赢激光、德龙激光别离具有研制人员 2055、433、1449、149 人，占比别离为24.85%、10.67%、41.20%、22.24%。

　　公司具有纳秒、皮飞秒固体激光器自产才能。公司建立于2005年，2007年即布局了激光器事务，战略目的明晰。经过近十五年的开展，公司已具有纳秒绿光（40W）、纳秒紫外（25W）和皮飞秒红外、绿光、紫外激光器自研才能。

　　纳秒激光器，公司把握了激光谐振腔光学规划技能，可完结激光高功率和高光束质量输出。皮飞秒激光器，公司开发了中心的种子源技能及高功率、高增益皮秒放大器技能。在种子源技能这块，公司能够完结种子源 40000 小时以上的作业寿数。

　　2018-2021H1，公司精细激光加工设备搭载自产固体激光器的比例别离为 47.8%/62.7%/65.0%/57.3%，自产激光器比例逐年进步。

　　依据德龙激光公告，2018-2020 年，精细度更高的半导体及光学激光加工设备中运用自产固定激光器的比例别离为 46.3%/67.92%/66.67%。固体激光器除自用外，也对外出售。2018-2021H1，公司纳秒激光器、超快激光器（皮飞秒）出售规划快速添加，两者算计出售额别离为 1563.0 万元/2589.5 万元/3673.1 万元/2017.9 万元。

　　依据《2021我国激光工业开展陈述》计算，2020 年，国产纳秒紫外激光器的出货量为 21000 台，国产皮飞秒超快激光器出货量为 2100 台，德龙激光 2020 年纳秒紫外激光器的出货量为 683 台，商场占有率 3.25%，皮飞秒超快激光器出货量为 235 台，商场占有率 11.19%。

　　一般，每台精细激光加工设备需求调配一台激光器和一个精细运动渠道。公司的精细激光加工设备在出产线h 运转，长时刻精准的运动操控是必要的。公司精细运动渠道现在由子公司勤研精细担任研制、出产，供内部运用也对外出售。公司研制的精细运动渠道适用于半导体及光学、显现、3C 等多个范畴的激光精纤细加工设备，产品功能方针可做到 0.5μm 的定位精度，小于 0.5μm 的平面动态崎岖。

　　在激光精细加工范畴，公司把握激光应力诱导切开、激光剥离、硬脆资料激光切开等多项技能。其间激光剥离需求首要针对蓝宝石衬底的 Micro LED 晶圆巨量搬运工艺需求，选用深紫外激光作用于氮化镓晶体和蓝宝石衬底结合面上，致使氮化镓资料分化气化，使得氮化镓晶粒与蓝宝石衬底别离。

　　该技能还包含了光束整形技能、主动对焦技能、精细运动操控等要害技能，完结 Micro LED 晶圆的剥离加工。

　　可支撑最小晶粒尺度 10μm，最小晶粒距离 5μm。该技能的打破处理了 Micro LED 难以量产这一痛点问题。

　　依据公司发布的出资者联系活动记载表，其说到“公司在 Micro LED 巨量搬运技能上已有技能储备，本年（2022年）与国内某头部厂家的协作产品根本经过工艺测验，估计本年下半年有望获得订单”。公司在国内的首要竞赛对手大族激光现在激光巨量搬运设备依然处在验证进程傍边。

　　公司自建立以来一向聚集激光精细加工，下流范畴首要包含半导体及光学、显现、3C 等范畴，与下流头部客户根本都建立了协作联系。

　　依据 CINNO Research 计算，2020 年在泛半导体范畴，公司激光设备市占率 15%，占有国产第二比例，仅次于大族激光 29%的商场比例；2016-2020 年，在我国面板厂范畴，公司激光切开设备市占率 12%，同样是国产第二，其间大族占有 16%的国产比例，位居榜首。

　　3C 范畴，公司在现有运用基础上研制面向 5G、VR/AR 等新运用设备，捉住 3C 范畴的新添加点。此外公司正在开发运用于锂电池电芯激光除膜工艺，改进现在选用机械撕膜的现状。在显现范畴，公司开宣布显现屏幕激光修正技能来改进传统加工方法良品率低的问题。

　　（1）精细激光加工设备：公司精细激光加工设备首要运用于半导体及光学、显现、3C、科研等范畴。

　　①半导体及光学：包含集成电路、LED 芯片、光学三大运用，跟着集成电路工业链国产化代替加速，LED 范畴特别是 Mini/Micro LED 景气量进步和光学范畴商场规划继续添加，公司在半导体及光学范畴的收入有望坚持较高增速。

　　②显现：显现职业需求逐渐由 TFT LCD 向 AMOLED 和 Mini LED 切换，这两大范畴国产浸透率仍较低，公司凭仗技能优势有望继续进步商场比例。

　　③3C：跟着我国 5G 商用的推动，3C 职业景气量的进步带动设备需求上升，公司继续研制新产品，预期未来收入将快速添加。

　　（2）激光器：公司开发的激光器首要包含纳秒、皮秒、飞秒激光器，除自用也外售部分。

　　现在，该类型产品国产化率较低，公司凭仗技能实力继续推出习惯商场的新品，有望继续进步市占率。未来随同公司设备规划的快速添加及激光器外售体量的添加，规划效应下激光器毛利率有望逐渐进步。据此，咱们估计2022-2024年公司激光器收入同比添加 50%/47%/30%，毛利率别离为 52%/53%/54%。

　　（3）激光加工服务：凭仗较强的研制实力、深沉的激光加工工艺，公司选用自产的激光加工设备为客户供给激光切开、钻孔、蚀刻及焊接等激光加工服务。

　　随同下流需求的继续添加，下流客户关于加工服务的需求将继续添加。据此，咱们估计 2022-2024 年公司激光器收入同比添加 20%/20%/10%，毛利率别离为 54%/54%/54%。

　　显现范畴技能迭代快，3C 范畴产品更新快，相较于大规划上出产线，中小客户更倾向于采纳租借设备的方法。未来随同 3C 和显现范畴的继续添加，公司设备租借事务有望坚持平稳增速。据此，咱们估计 2022-2024 年公司激光器收入同比添加 15%/15%/5%，毛利率别离为 52%/52%/52%。

　　可比公司估值：公司主营事务为固体激光器和激光加工设备，咱们挑选杰普特、帝尔激光、英诺激光等具有类似事务的公司作为可比公司。

　　选用 FCFF 估值法对公司进行肯定估值，假定公司加权均匀本钱本钱WACC=7.40%，永续添加率 3%，预算公司股价 56.81 元。

　　精细激光加工设备系配备类产品，与下流客户的固定资产出资相关性较强，下业的景气量和动摇状况直接影响职业固定资产出资和产能扩张，从而影响对激光加工设备的需求。

　　假如新冠疫情在全国范围内再次迸发且无法得到有用操控，各地采纳愈加严厉的疫情防控办法，导致商场需求下降、职业上下流出产受阻、原资料价格上涨等不良后果，则公司出产运营将遭到晦气影响。

　　因为区域性和下流运用广泛的特色，制作业范畴的激光加工商场难以构成较为会集的竞赛格式，现在国内从事激光加工范畴的设备类企业已超越 300 家。细分范畴中的企业规划遍及较小，资金实力缺乏，简单进一步加重商场竞赛。

　　精细激光加工设备首要下流半导体、显现、3C技能迭代和产品更新速度加速，假如对下业技能迭代、产品更新较快等局势不能及时呼应，则将会对公司的运营发生晦气影响。

　　公司精细激光加工设备的中心部件激光器首要为自产，部分向国表里厂商收购，首要进口国为德国、美国等。将来若因国际贸易局势恶化，前述中心原资料的出口国对其施行出口约束，会对发行人的原资料进口发生晦气影响，从而对公司的经运营绩形成负面影响。