原标题：【金麟榜】联赢激光(833684):专心激光焊接，效果细分范畴龙头位置

　　激光焊接焊速快、精度高、能量高度集中、热影响区小和焊缝深宽比高级自身优势，加上人工本钱不断提高，激光焊接在2010年进入高速开展时期。

　　(2)我国激光工业蓬勃开展，商场规划逐年增加15-20%：保存猜测，以12.5%的年复合增加率测算（OFweek激光工业研讨中心猜测，我国激光工业商场规划年增加率坚持在 15%~20%），2020年商场规划将到达547亿。其间激光焊接全球商场的增速在20%以上。

　　十多年专心激光焊接，在激光焊接机及其自动化成套解决方案范畴精耕细作，构成了该细分范畴的共同竞赛优势。

　　(1)激光能量负反应技能达世界先进水平：联赢激光激光能量负反应技能优势显着，在焊接中，确保激光焊接机一直能够依照工艺要求输出所需求的激光能量，代表现在国内激光焊接最高水平，在世界上亦处于先进水平。

　　(2)2015/16年动力电池职业迸发，激光焊接龙头企业成最大获益者：2015-2016年动力电池翻番增加，新开工大型项目规划达500亿。在动力电池激光焊接占70%以上商场份额，联赢激光龙头位置将使其成为职业迸发最大获益者。

　　(1)拓宽现有产品在轿车和海外商场的运用：轿车职业稳增加，一起整车和零部件的激光焊接运用在3-5年内将大幅增加，现在联赢激光现已推出了十余款轿车配件激光焊接系统，在国内车企的激光焊接运用还在起步的阶段，提早布局将带来先入优势。

　　(2)光纤激光器和大功率半导体激光焊接器将是下一波增加引擎：首要，要点推行针对高端运用场景的光纤激光焊接系统。其次，凭仗中小功率激光焊接器堆集的商场和品牌，进军大功率激光焊接系统。

　　咱们估计2016年联赢激光营收4.20亿元。净利润8160.05万元。对主板和新三板高端设备职业和主板对标企业市盈率进行比照剖析，给予联赢激光2016年23倍估值，EPS猜测为1.13元，对应方针股价为26.07元(到2016/04/26，股价为15.00元)，空间为73.8%，给予“强烈推荐”评级。

　　深圳市联赢激光股份有限公司是国内仅有专业从事精细激光焊接设备制作和配套自动化，研制出产出售具有世界一流水平的精细激光焊接机，是国内制作激光焊接机的榜首品牌。公司研制的“恣意波形能量负反应操控的YAG激光焊接机”于2004年经过了深圳市科技局安排的科技效果鉴定，在国内同类产品中处于抢先位置，已到达世界同类产品的先进水平。

　　激光焊接因为焊速快、精度高、能量高度集中和热影响区小，并且激光束具有能够在大气中焊接的长处，既能够对大型构件作深熔焊，又能够进行微形精细焊接，往后将逐渐加速其推行运用的脚步。因为激光焊接契合优质、低耗、高效、清洁、热影响区窄、接头变形小、操作灵敏等技能开展方向，激光焊接在21世纪将进入高速开展时期。

　　跟着国内人工本钱的不断上升，我国的制作业本钱指数现已开端大幅上涨，制作业的转型晋级火烧眉毛。在这种大布景下，激光焊接将在大部分场景下完结对传统焊接的代替。

　　激光设备制作职业作为激光工业的中心组成部分，在国民经济建设中正发挥着越来越重要的效果，我国对职业的开展也是十分注重，拟定并施行了一系列的工业扶持方针。公司所在职业法律法规及工业方针列示如下：

　　现在工业范畴遍及接受了激光加工的概念，我国激光工业蓬勃开展，估计在三至十年内，我国将步入“光制作”年代。在未来五年内，激光职业获益于政府对制作业的注重与扶持，均匀年增加率约为10%至15%。据我国光学学会激光加工专业委员会核算，2014 年我国激光加工工业总收入约 270 亿人民币，同比增加12.5%，职业企业均匀利润率超越10%以上。保存猜测，以12.5%的年复合增加率测算(OFweek激光工业研讨中心猜测，我国激光工业商场规划年增加率坚持在 15%~20%)，2020年商场规划将到达547亿。

　　公司经过多年的激光焊接职业的实践与继续研制，以波形操控实时激光能量负反应技能为主，构成了以下中心技能并成功运用于规划化出产中，这些中心技能有必定的立异性和比较优势，部分技能或工艺能到达国内乃至世界先进水平。依据激光焊接系统职业特色，公司供给的激光焊接系统具有较为显着的定制特色，客户粘性较大，被代替概率小。

　　(1)激光能量负反应技能。在激光焊接中，激光能量的操控选用两种操控技能：电流反应操控技能和能量反应操控技能。能量反应操控以其更准确和更快地操控，后发先至，现已到达和电流反应技能适当的商场运用。在焊接傍边，确保激光焊接机一直能够依照工艺要求输出所需求的激光能量，代表现在国内激光焊接的最高水平，在世界上亦处于先进水平。

　　(2)安稳功率充电电源技能。确保输出激光能量在反常情况下坚持安稳，下降不良率。

　　(3)焊接机软件操控技能。可依据焊接实践需求操控激光能量波形，波形操控激光能量负反应焊接机在安全设置、功用完结、长途操控，多机联动及自动化出产等方面的要求，规划提出了一套完好的解决方案并成功完结了工业化。

　　现在国内大部分激光加工设备制作企业如大族激光、华工科技、天弘激光等根本都横跨多个类别的激光加工设备范畴。相较之下，联赢激光以“联赢激光，焊接专家”为主旨，十多年专心激光焊接，在激光焊接器及其自动化成套解决方案范畴精耕细作，构成了该细分范畴的共同竞赛优势。其间，动力电池范畴为公司奉献了过半数的收入。

　　2015年全国新动力轿车工业迸发增加。据我国轿车工业协会数据核算，2015年新动力轿车产量达34.05万辆，销量达33.11万辆，同比别离增加330%倍和340%倍。2009年到2015年我国累计出产新动力轿车49.7万辆，在全球新动力轿车销量中占比超越30%。而2015年美国新动力轿车出售12.304万台，累计出售40万辆左右。无论是单年量仍是累计量，我国均排名全球榜首。

　　跟着新动力轿车放量，动力电池求过于供，依据我国化学与物理电源职业协会以及各公司公告核算数据显现，估计今明两年新投产能20Gwh，2016 年年底将到达32Gwh，完结翻番增加。

　　2015-2016年新开工的动力电池大型项目遍地开花，规划到达500亿元人民币左右。在动力电池激光焊接范畴占有肯定龙头位置的联赢激光将遭到下业的强力带动。

　　公司捉住新动力动力电池职业开展的机会，充分发挥公司在动力电池职业起步早、产品系列完全、功能安稳的优势，完结了在动力电池职业业务量的大起伏增加。2015年在动力电池职业收入同比增加了164. 79%，占有公司53.06%的营收。现在在动力电池范畴具有肯定的优势，占有70%以上的商场份额。细分范畴龙头位置使联赢激光得益于职业迸发盈利。

　　在新商场方面。首要，公司将寻求能够协作的轿车厂家，经过协作开发的方式进入轿车整车焊接范畴，还将加大轿车零配件激光焊接范畴的研制和投入，进一步扩展轿车零配件激光焊接的种类。其次，加大力度布局海外商场。因为现在一切的轿车职业焊接根本选用进口激光焊接出产线，假如联赢激光能在该范畴构成打破，未来的进口代替空间将十分巨大。

　　在新产品方面。首要，要点推行针对高端运用场景的光纤激光器。其次，凭仗中小功率激光焊接器堆集的商场和品牌，进军大功率光纤激光器和半导体激光器。

　　欧美兴旺工业国家中，有50%左右的轿车焊接是用激光焊接来完结的，而国内才刚起步。选用激光焊接技能的车身强度要比一般焊接技能的车身强度高，据非官方核算，强度大约能够提高40%左右。选用激光焊接，能够削减搭接宽度和一些加强部件，还能够紧缩车身结构件自身的体积，仅此一项车身的分量可削减50kg左右。

　　并且激光焊接技能能确保焊点衔接到达分子层面的接合，有用提高了车身的强度和磕碰安全性，一起有用下降了车内噪声。而轿车职业现在在国内开展较快，但职业要求较高，现在大多数厂家选用的是进口激光焊接出产线。公司正需求寻求能够协作的轿车厂家，经过协作开发的方式进入这个职业。

　　轿车配件数千种，需求激光焊接的配件数百种，触及激光金属焊接、激光塑料焊接和激光锡焊。联赢激光现已出产和出售了十余款轿车配件激光焊接系统。未来，公司还将加大轿车零配件激光焊接范畴的研制和投入，进一步扩展轿车零配件激光焊接的种类，在激光金属焊接、激光塑料焊接和激光锡焊范畴不断立异提高。

　　2014年以来，国内车市继续坚持快速增加走势，轿车销量增加的一起带动了轿车零部件业的昌盛开展。国家信息中心猜测，到2020年国内的轿车销量将到达3300万台的规划。

　　2015年，公司在传统优势区域华南区的收入同比取得88. 95%的增加；在西南及西北新式商场区域的收入同比增加102. 2%。现在国内商场收入奉献高速增加，是公司的主战场。

　　联赢激光海外商场认可度高，具有杰出的品牌优势，产品现已成功打入到了世界商场，出口的国家包含日本、韩国、东南亚、巴西、阿根廷、土耳其、伊朗、巴基斯坦等国家。现在海外商场奉献的收入还较低，将是未来开展要点。

　　联赢激光经过购入世界抢先的光纤激光器光学模块与自主研制的光纤激光器电源及操控系统相配合，组成了愈加合适焊接的光纤激光器系统。该系统承继了公司YAG系列激光器的长处，操控简略，和YAG系列焊接机接口兼容。现在运用在钣金制作、电池封口、轿车零部件等焊接精度要求比较高的职业上。

　　结构上：(1)玻璃光纤制作本钱低、技能老练及其光纤的可饶性所带来的小型化、集约化优势。

　　(2)具有极低的体积面积比，散热快、损耗低，所以转化功率较高，激光阈值低。

　　(3)因为光纤激光器的谐振腔内无光学镜片，具有免调理、免保护、高安稳性的长处，这是传统激光器无法比拟的。

　　功能方面：(1)光纤导出使得激光器能容易担任各种多维恣意空间加工运用，使机械系统的规划变得十分简略。

　　(2)担任恶劣的作业环境，对尘埃、震动、冲击、湿度、温度具有很高的容忍度。

　　(3)一起具有高的电光功率，归纳电光功率高达20%以上，大起伏节省作业时的耗电，节省运转本钱。

　　(4)在操控上，沿用了YAG激光器焊接方面的操控技能，包含波形操控技能等，愈加合适激光焊接。现在商用化的光纤激光器是六千瓦。

　　将在中小功率激光焊接器构成技能堆集的根底上，进军大功率激光焊接的商场。大功率和中小激光焊接器的商场占有率份额大约为3：7。经过研制大功率光纤激光器和大功率半导体激光器，寻求更合适于轿车车身、轮船、航空航天等范畴的激光器和激光焊接系统。

　　2015年联赢激光完结营收2.65亿元，同比58.70%增加。净利润5165.57万元，同比124.24%增加，净利润率达19.45。因为公司在动力电池范畴的龙头位置，且动力电池商场在2016年将完结翻番增加，咱们估计营收增加58%，达4.20亿元。净利润依照2015年的净利率水平进行核算，为8160.05万元。EPS从2013年的0.16元增加到2015年0.78元，2016年也将由较大起伏的提高。

　　对主板和新三板高端设备职业和联赢激光主板对标企业的市盈率进行比照剖析，给予联赢激光2016年23倍估值，对应方针股价为26.07元（到2016/04/26，股价为15.00元），空间为73.8%，给予“强烈推荐”评级。

　　(1)主板与新三板做市高端配备动态市盈率均匀值比较。主板高端设备业全体市盈率均值（扣除负值和300上的企业）为86倍，新三板做市的高端设备企业全体市盈率均值（扣除负值和300以上的企业）为29倍，主板高端装市盈率是新三板高端配备做市企业的2.96倍。

　　(2)主板对标企业市盈率均值。联赢激光主板对标的企业为大族激光和华工科技，二者市盈率均值为67。

　　激光焊接技能研制资金需求大、研制周期长、研制人才要求较高，假如企业的技能研制节奏怠慢会给企业的继续竞赛力带来危险。

　　在新三板进入前史机会期之际，广证恒生在业界首先成立了由首席研讨官领衔的新三板研讨团队。新三板团队依托长期以来对资本商场和上市公司的丰厚研讨经历，结合新三板的特色构建了业界抢先的新三板研讨系统。团队已推出了周报、月报、专题以及职业公司的研讨产品线，系统完善、效果丰盛。

　　广证恒生新三板团队致力于成为新三板研讨极客，为新三板参加者供给前瞻、务实、有用的研讨支撑和闭环式全方位金融服务。

　　袁季（广证恒生总经理、首席研讨官）：从事证券研讨逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具威望的100位证券剖析师”称谓、2015年度广州市高层次金融人才、我国证券业协会课题研讨奖项一等奖和广州市金融业重要研讨效果奖，携研讨团队取得2013年我国证券报“金牛剖析师”六项大奖。2014年组成业界首个新三板研讨团队，创立闻名研讨品牌“新三板研讨极客”。

　　赵巧敏（新三板研讨团队长，副首席剖析师，高端配备职业担任人）：英国南安普顿大学世界金融商场硕士，7年证券研讨经历。具有跨职业及海外研讨复合布景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

　　肖超（新三板研讨副团队长，副首席剖析师，教育职业研讨担任人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研讨经历，2013年获我国证券报“金牛剖析师”通讯职业榜首名，对TMT职业开展及公司研讨有独特心得与堆集。

　　陈晓敏（新三板医药生物职业研讨员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业布景，在SCI、EI期刊宣布多篇论文。3年闻名办理咨询公司医药职业研讨经历，参加某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。

　　温朝会（新三板TMT职业研讨员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业布景，七年运营商作业经历，四年商场剖析经历，拿手通讯、互联网、信息化等相关方面研讨。编撰大数据专题根底篇、职业篇等系列深度陈述，要点研讨大数据工业链、精准营销、大数据征信等细分范畴。

　　黄莞（新三板教育职业研讨员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨职业及海外研讨复合布景，担任教育范畴研讨，拿手数据发掘和事例剖析。

　　林全（新三板高端配备职业研讨员）：重庆大学硕士，机械工程与工商办理复合专业布景，堆集了华为供给链办理与航天企业精益出产和流程办理项目经历，对工业开展与企业运营有独特心得。

　　熊斌（新三板新动力新资料职业研讨员）：我国科学院广州动力研讨所动力资料博士，宣布多篇SCI、EI论文并具有多项授权发明专利，具有丰厚实业从业经历，对新动力和新资料职业有深入的知道和了解。

　　陆彬彬（新三板主题战略研讨员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，担任新三板商场方针等范畴研讨。