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　　公司主营激光及自动化配套设备、PCB、其它，收入占比为76：18：6。其间，激光设备板块包含小功率、大功率、显现面板与半导体相关事务、新能源事务等，小功率以消费电子类的如手机、口罩机等精细切开/焊接、打标为主；大功率首要以80-90%切开设备为主，焊接设备比较少，首要客户是中联重科、三一重工、长城汽车等大件类企业；显现面板范畴首要使用于硬脆性资料加工，半导体首要是封测，光伏范畴是激光掺杂机、叠瓦机一体机等，已进入通威、隆基等企业供给系统；新能源首要产品为激光焊接设备。PCB这块，公司主力产品是机械钻，占PCB事务营收70%，其他三成首要是激光钻、测验以及LDI成像设备等，客户包含深南电路、景旺电子等PCB公司。

　　2020年激光及自动化配套设备分事务来看，小功率、大功率、新能源、显现面板和半导体相关事务，营收分别为57.12、20.18、2.7、10.27亿元。小功率事务是公司最首要的收入来历，即消费电子类方面，占公司总营收的48%，挨近一半的水平了。值得注意的是，小功率事务有超越一半的收入来自苹果，所以苹果销量、立异度对公司的创收有比较大的影响。比如2017 年，苹果公司发布了iphone 8/X，无线充电、不锈钢中框、全面屏等十余项立异带来了巨大的激光设备需求，公司当年度消费电子事务营收高达61.88 亿元，发明了公司建立以来的新高。2021 年9 月份将发布iPhone 13 ，若其在外观、解锁方法、硬件功用、屏幕作用等诸多方面全新晋级，对公司来说是一个严重本质利好，但详细怎样，需求后续严密跟进才知道。

　　依据LaserFocusworld 计算，2019 年全球激光配备商场规划约为931.6 亿元，其间我国激光配备商场规划占比超越一半，约为658 亿元。2011~2019 年，我国激光设备出售规划从117 亿元增加到658 亿元，复合增加率到达24.1%。2020 年，受疫情影响，我国激光设备商场出售总额为692 亿元，YOY+5.2%，低于前史增速。

　　2019年我国激光加工设备商场CR8中，大族激光占比12.6%排名榜首，包含第二名华工科技（占比2.8%）及第三名邦德激光（占比2.0%）在内的其他厂商均与榜首名大族激光距离甚远。CR8算计占比24.3%，其间我国厂商占比22.7%；一方面阐明激光加工设备职业集中度偏低，另一方面阐明国内在这一范畴要优于国外的，国产化程度高，具有有必定的竞赛优势。

　　假如放眼全球，依照之前的数据显现，大族激光排名前三，其他两个是美国的IPG（阿帕奇）、德国的Trumpf（通快）。

　　商业形式：公司是卖激光加工设备的，下流都归于制作业类型，或是企业或是政府单位，归于to B事务。和海天味业这种高频、贱价、to C形式比较，公司归于低频、高价，和微观经济相关性更高，很简单遭到下业本钱开支放缓的影响，天然具有高波动性。咱们再看大族的财务报表就能发现，其营收、净利润同比、环比增速改变挺大，也证明其波动性。可是，从2008-2020年，这12年以来营收绝对值是在增加的，而净利润这几年飘忽有点大。其次，下业有技能改造或许打破，对大族来讲便是严重利好，公司能够着手制作并卖设备，归于典型的技能驱动型企业。因而最大的问题便是技能什么时分打破，什么时分使用到产品上。

　　大族是在2008年切入苹果产业链，而iPhone 4是在2010年6月8日发布，立异点前置facetime，苹果自家A系列芯片，推出micro SIM卡，不再支撑一般SIM卡；2011年10月4日发布iPhone 4s，立异是siri。能够说，这两款其时很颤动，技能的改造带给大族是这两年成绩日新月异。2012年iPhone5 运用上了4G-LTE，2013年iPhone5S增加了Touch ID，指纹识别功用；能够说这两款根本没有立异，国产机现已跑在前面。2014年9月，iPhone6/6 Plus发布，立异是apple Pay，还有变得更大的plus，这款当年卖得不错，所以大族也相对获益。2017 年，苹果公司发布了iphone 8/X，无线充电、不锈钢中框、全面屏等十余项立异，又让大族深获益。能够讲，这么多年，大族跟苹果绑得比较严密，毕竟是其榜首大客户。苹果能不能在技能上再立异，抑或是说消费电子职业能否迎来技能改造的跨过，比如VR使用、曲面弹性屏等，只能严密盯梢。

　　2015年大族切入到新能源范畴，而新能源上一年开端遭到全球各国的重视与推动，大族有望迎来新的增加点，现在这块的收入还很小；另一块PCB，若国产代替推动，这块也存在某些机会。

　　公司选用客户定制订单和内部方案订单相结合的出产形式，出售形式首要是直销形式，直接和客户对接，供给设备产品及设备施工装置、保护等服务。绝大多数时分，公司都得派驻职工到客户那里辅导、保护，直到客户上手并承认交给。所以，公司归于技能型驱动公司，也顺便服务。在产业链上的位置，敷衍收据及敷衍账款占营收的比例从2008年的19%到上一年的40%，压的是上游资料公司的款，而应收收据及应收账款占营收的比例一向维持在30-40%之间。整体而言，公司话语权是有在进步的。

　　综上撰述，大族激光所在的范畴可谓工业之魂，出资逻辑在于下流使用场景品种的增加、规划的扩张，以及国产化设备代替。跟技能驱动休戚相关，与微观经济环境关系密切。具有典型的周期波动性。可是，从长时间主义视点动身，技能必定会不断推翻改造，仅仅时刻问题。

　　估值方面，同国内比例第二的华工科技比较，公司营收是其1.95倍，净利润是其1.7倍，总市值是其1.7倍，算是平平，没有龙头溢价摆开距离；跟美国的IPG光电比较，营收是其1.5倍，净利润两者适当，市值是其57%，而PE（TTM）大族是34倍，IPG是58倍。

　　公司近五年营收CAGR 16%，净利润CAGR 5%，比较2008-2013年，公司营收CAGR 20%，净利润CAGR 31%，有点增收不增利。最首要的原因是最近几年榜首大客户没有啥立异，更深层次是消费电子职业尤其是手机立异有点到瓶颈的感觉，急需技能立异打破或许使用场景增加包围。

　　假定未来10年，下业又迎来技能打破，或许使用场景品种增加、规划扩张，公司也因而获益，给予营收最达观CAGR 50%，即对应PE为170倍，理论市值为1666亿元；若技能改造也跟近十年相同，中性，那营收CAGR便是大约15%，即对应PE为24倍，理论市值为235亿元。

　　综上，出资该公司想要取得超量收益，要么技能革新前沿和公司跟得紧，要么看图，本钱商场总是能祖先一步反映最精确的信息。公司具有典型的周期特点，不易掌握。